面板行业毛利率观察某主力企业已不到12023能否修复
[观察] 日前，中国头部显示面板企业惠科股份有限公司（简称“惠科股份”），披露了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）。
注意到，2019年-2021年，惠科股份实现营业收入分别为105.77亿元、184.64亿元、357.09亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为-12.77亿元、4.15亿元、54.06亿元。
在招股说明书，惠科股份披露了显示面板行业有关企业的产线、技术、毛利等情况。在显示面板生产线数量方面，京东方以15条产线数量领先行业。其中，京东方高世代面板生产线数量8条，TCL科技5条，惠科股份4条。低世代面板生产线方面，京东方、TCL科技、深天马、龙腾光电、维信诺分别有7条、2条、7条、1条、3条。
来源：惠科股份招股书截图
另外，在显示面板生产线技术方面，京东方和TCL科技的技术最为全面，其中LCD背板技术方面都拥有a-Si、Oxide、LTPS等技术，而深天马没有Oxide技术，惠科没有LTPS技术。另外，维信诺、和辉光电只有OLED技术。
来源：惠科股份招股书截图
另外，虽然都处于显示面板行业，但不同企业的毛利率不尽一致。在招股书中，披露了相关企业的毛利率情况。具体来看：
2022年1-6月，龙腾光电、京东方、TCL科技、深天马的毛利率分别为21.69%、18.68%、9.46%、14.48%，彩虹股份、和辉光电毛利率为负，惠科股份半导体显示面板业务毛利率为11.18%。从2021年来看，上述企业的毛利率大约在20%-30%之间，2019-2020年则基本在20%以下。
观察来看，龙腾光电、京东方的毛利率相对比较稳定，而且也位居行业前列。招股书显示，惠科股份毛利率下滑则比较严重，从2021年的41.41%下滑到2022年上半年的11.18%。
来源：TCL科技2022年报截图
来源：京东方2022年报截图
注意到，在招股书中也列举了TCL科技的毛利率情况，但TCL科技并不只有半导体显示业务。实际上，TCL科技最新发布的2022年财报显示，旗下TCL中环在营收规模上已超越了主营半导体显示业务的TCL华星，新能源光伏及半导体材料已成为TCL科技的第一大业务板块。
2022年，TCL半导体显示器件收入为657亿元，毛利润为0.87%，已不足1%。对比京东方来看，2022年显示器件业务营收为1579亿元，毛利率为7.97%。
可以看到，2022年显示面板行业的毛利率呈现大幅下滑之势，2023年通过控制产能、调整结构、提升价格等措施，行业主力企业有望修复毛利水平和盈利规模。
